導讀： 此次倫(lun)鎳價格的暴漲，大(da)概(gai)率(lv)已經引發(fa)(fa)空方主(zhu)力觸(chu)發(fa)(fa)平倉，倫(lun)敦某金屬經紀商告訴記者：“已經有大(da)空方主(zhu)力止損出(chu)局，具體是哪家(jia)企業(ye)或者機(ji)構已經并不(bu)重要了(le)。”
北京時間3月(yue)(yue)(yue)7日夜間，倫敦金(jin)屬交易所（LME）鎳(nie)價盤中最高(gao)漲(zhang)幅88%，收盤價為50300美元(yuan)/ 噸，截至3月(yue)(yue)(yue)8日14時10分發稿，倫鎳(nie)價格(ge)最高(gao)漲(zhang)至101365美元(yuan)/噸，收盤價為80000美元(yuan)/噸。自3月(yue)(yue)(yue)7日的29770美元(yuan)/噸以來，上漲(zhang)71595美元(yuan)/噸，最高(gao)漲(zhang)幅達到240.5%。
3月7日-9日，滬鎳2204合約價格連續漲停，自3月7日開盤價189750元/噸，上漲至3月9日收盤價267700元/噸。
此(ci)后(hou)，LME公告稱，鎳(nie)合約將(jiang)于(yu)3月8日(ri)8時15分（倫(lun)敦時間）起暫停在LME市(shi)場所有(you)地點的交易。LME鎳(nie)合約的保證(zheng)金目前將(jiang)以3月7日(ri)的收市(shi)價為基(ji)礎計算(suan)。 LME Clear將(jiang)考慮(lv)從風險管理的角(jiao)度采取哪(na)些額外措(cuo)施。
3月8日20時左右，LME再發公告稱，取消所有在英國時間3月8日00:00（即北京時間3月8日早上8點）或之后在辦公室間市場和LMEselect上執行的交易，直到另行通知(受影響的合同)。
3月(yue)8日晚間，上期所發布(bu)通知提醒市場風險。并自2022年3月(yue)10日交易(yi)（即3月(yue)9日晚夜盤）起，鎳(nie)期貨NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2208、NI2209合約日內平(ping)(ping)今倉(cang)交易(yi)手(shou)(shou)續(xu)費(fei)(fei)調(diao)整為(wei)60元/手(shou)(shou)。錫期貨SN2204、SN2205、SN2206、SN2207合約日內平(ping)(ping)今倉(cang)交易(yi)手(shou)(shou)續(xu)費(fei)(fei)調(diao)整為(wei)60元/手(shou)(shou)。不(bu)銹鋼(gang)期貨SS2204、SS2205、SS2206、SS2207合約日內平(ping)(ping)今倉(cang)交易(yi)手(shou)(shou)續(xu)費(fei)(fei)調(diao)整為(wei)40元/手(shou)(shou)。
LME最新消息稱，目前，所有清算會員均已全額滿足LME Clear的保證金要求。然而，由于地緣政治事件和價格上漲，大宗商品市場的信貸狀況受到壓力。鑒于大盤的持續不確定性，LME認為，現在宣布鎳的復牌日期并不合適。LME預計不會在3月11日之前恢復鎳交易。鎳交易的恢復日期（“恢復日期”）將在不遲于前一個工作日下午 2 點之前通過NOTICE向市場公布。在復牌日，LME 目前預計將在倫敦時間上午9時左右恢復鎳交易。這是為了確保最大的流動性可用于支持合約。開市時間恢復到凌晨1時要取決與大盤的情況。
LME特別提醒，3月16日是3月合約到期日。注意把控風險。
逼倉操作如出一轍
此(ci)次(ci)鎳(nie)價大幅上(shang)漲的原因(yin)，單以宏觀、供(gong)需基(ji)本面分析并不合(he)適，幾乎(hu)可以肯定是海外機(ji)構惡意逼(bi)倉，只是做多的一方掐準了時(shi)機(ji)，且操作手法近乎(hu)粗暴。
首(shou)先，因為新能源電池的強勢(shi)發展(zhan)，對鎳(nie)金屬的需求越發旺盛，且(qie)還在(zai)不(bu)斷增長。其次，因為近期地緣政治的影(ying)響(xiang)，產自俄羅斯的鎳(nie)物(wu)流不(bu)暢(chang)，影(ying)響(xiang)市場鎳(nie)供應(ying)。再次，倫(lun)鎳(nie)的庫存目前已(yi)經低(di)于8萬噸，倉單集中度高；最(zui)后，3-4月(yue)份(fen)恰(qia)逢印(yin)度尼(ni)西亞、菲(fei)律賓等國雨季(ji)，鎳(nie)產業的生(sheng)產、航運都會受天氣限制，供應(ying)不(bu)順(shun)暢(chang)。
歷史(shi)總是驚人地相似，期貨歷史(shi)上，惡意逼倉總是以一方(fang)的(de)徹底失敗而結束(shu)。
2007年5月(yue)份，LME鎳價在上漲的(de)過(guo)程中，曾出(chu)現(xian)過(guo)嚴重的(de)逼倉(cang)。由于當(dang)時(shi)(shi)鎳空頭持倉(cang)到期比較(jiao)集(ji)中，當(dang)時(shi)(shi)日(ri)差價一度高達1000多美(mei)元(yuan)/噸(dun)。如果當(dang)時(shi)(shi)持有空頭頭寸，需(xu)要推遲(chi)一個交割日(ri)，那么(me)每日(ri)就(jiu)需(xu)要被迫支付1000美(mei)元(yuan)/噸(dun)的(de)延期費用(yong)。
2019年4月份，紅風箏(zheng)基(ji)金訴(su)訟巴克(ke)萊(lai)投行操控(kong)(kong)銅價。巴克(ke)萊(lai)投行被指2010-2013年操控(kong)(kong)LME銅價致使紅風箏(zheng)基(ji)金損失8.5億美元。
2020年9月份，美(mei)國摩根大通銀行在2008-2016年操(cao)控貴金屬(shu)期貨市場(chang)(chang)以(yi)及美(mei)國國債期貨市場(chang)(chang)被(bei)罰9.2億美(mei)元。
1994年(nian)(nian)-1997年(nian)(nian)，日本住(zhu)(zhu)(zhu)友(you)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)銅(tong)多(duo)頭(tou)(tou)被逼(bi)倉(cang)(cang)的(de)事件(jian)非常典型(xing)。自1991年(nian)(nian)開始(shi)，住(zhu)(zhu)(zhu)友(you)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)控制(zhi)了當時LME 5%的(de)銅(tong)庫存和(he)現貨。1995年(nian)(nian)，銅(tong)價(jia)(jia)連續下跌(die)，但(dan)是住(zhu)(zhu)(zhu)友(you)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)不斷的(de)建(jian)倉(cang)(cang)多(duo)頭(tou)(tou)頭(tou)(tou)寸(cun)，倫銅(tong)價(jia)(jia)格(ge)也在(zai)1995年(nian)(nian)年(nian)(nian)末持(chi)穩。但(dan)是，LME當時已經專門成(cheng)(cheng)立了特別委員會，對(dui)住(zhu)(zhu)(zhu)友(you)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)進行(xing)調(diao)查。在(zai)此期間，美(mei)(mei)國(guo)幾(ji)家大型(xing)對(dui)沖(chong)基金(jin)則組成(cheng)(cheng)同盟(meng)，對(dui)住(zhu)(zhu)(zhu)友(you)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)銅(tong)多(duo)頭(tou)(tou)頭(tou)(tou)寸(cun)進行(xing)“狙擊”。1996年(nian)(nian)5月份，倫銅(tong)價(jia)(jia)格(ge)跌(die)至(zhi)2500美(mei)(mei)元(yuan)/噸(dun)(dun)。1996年(nian)(nian)6月24日，銅(tong)價(jia)(jia)從2165美(mei)(mei)元(yuan)/噸(dun)(dun)跌(die)至(zhi)1860美(mei)(mei)元(yuan)/噸(dun)(dun)。住(zhu)(zhu)(zhu)友(you)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)官方數據顯示，該逼(bi)倉(cang)(cang)事件(jian)造(zao)成(cheng)(cheng)住(zhu)(zhu)(zhu)友(you)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)虧(kui)損26億美(mei)(mei)元(yuan)。此后，銅(tong)價(jia)(jia)還在(zai)下跌(die)，虧(kui)損金(jin)額遠超此數。
空方主力艱難抉擇 市場風險持續上升
通常，鎳生產(chan)商會(hui)建倉空頭頭寸(cun)，來對沖未來鎳價下跌的(de)(de)風險。冶(ye)煉廠會(hui)對購買的(de)(de)礦粉進行(xing)保值，礦山也(ye)會(hui)對遠期(qi)產(chan)量進行(xing)保值。本(ben)次行(xing)情(qing)的(de)(de)空方主力需要在未來幾天(tian)做出(chu)合理的(de)(de)決策。
如果空方主力(li)選(xuan)擇直接(jie)平倉空頭頭寸(cun)，認賠出局，則會造成(cheng)巨大虧損，一連串的后果也難(nan)以想象。
如果(guo)空方主力選擇繼續(xu)支撐下(xia)去(qu)，需要(yao)增加合約保證金(jin)或者移倉(cang)遠月合約，會(hui)大量占用他們的(de)(de)現(xian)金(jin)流(liu)。此(ci)外，空方主力還面對一個難題，非LME注(zhu)冊(ce)產(chan)品(pin)(pin)無法(fa)交割。LME的(de)(de)鎳(nie)交割品(pin)(pin)是(shi)含鎳(nie)量不低于99.8%，符合美國原材(cai)料監(jian)管協會(hui)（ASTM）規格的(de)(de)陰極鎳(nie)，需要(yao)有(you)LME的(de)(de)許可牌號（也(ye)有(you)少(shao)部分鎳(nie)豆(dou)產(chan)品(pin)(pin)在(zai)LME注(zhu)冊(ce)）。而目(mu)前市(shi)場(chang)上的(de)(de)鎳(nie)產(chan)品(pin)(pin)除陰極鎳(nie)以外，主流(liu)產(chan)品(pin)(pin)有(you)鎳(nie)鐵(tie)（FeNi）、鎳(nie)生鐵(tie)（NPI）、硫酸鎳(nie)、高冰鎳(nie)等產(chan)品(pin)(pin)，期貨交割品(pin)(pin)與(yu)目(mu)前市(shi)面上很(hen)多鎳(nie)產(chan)品(pin)(pin)不是(shi)同規格的(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)，無法(fa)對沖。
3月7日以來，全球各交易所也在不斷發(fa)布通知，提(ti)醒防范風險。
3月7日，上(shang)海期(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)易所發(fa)布通知，近期(qi)(qi)，市場(chang)波動加劇，請各(ge)有關(guan)單位做(zuo)好風險防范(fan)工作，理性投(tou)資，維護(hu)市場(chang)平穩運行。
3月8日，上(shang)海期(qi)貨交(jiao)易所連續發布通知，提醒會員單位和投資(zi)者做好(hao)風險防范工作，理性投資(zi)，共同維護市場平穩運(yun)行。上(shang)期(qi)所交(jiao)易品(pin)種交(jiao)易保(bao)(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)(jin)(jin)比例(li)和漲(zhang)(zhang)跌停(ting)板(ban)(ban)幅度作出相應調(diao)整(zheng)(zheng)。自2022年(nian)3月9日（周(zhou)三）收盤(pan)結(jie)算(suan)時起，黃金(jin)(jin)(jin)期(qi)貨合約(yue)的交(jiao)易保(bao)(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)(jin)(jin)比例(li)調(diao)整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)10%，漲(zhang)(zhang)跌停(ting)板(ban)(ban)幅度調(diao)整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)8%；銅、鋁期(qi)貨合約(yue)的交(jiao)易保(bao)(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)(jin)(jin)比例(li)調(diao)整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)12%，漲(zhang)(zhang)跌停(ting)板(ban)(ban)幅度調(diao)整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)10%；鋅、鉛(qian)期(qi)貨合約(yue)的交(jiao)易保(bao)(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)(jin)(jin)比例(li)調(diao)整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)14%，漲(zhang)(zhang)跌停(ting)板(ban)(ban)幅度調(diao)整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)12%；如遇上(shang)述交(jiao)易保(bao)(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)(jin)(jin)比例(li)、漲(zhang)(zhang)跌停(ting)板(ban)(ban)幅度與(yu)現行執行的交(jiao)易保(bao)(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)(jin)(jin)比例(li)、漲(zhang)(zhang)跌停(ting)板(ban)(ban)幅度不同時，則(ze)按兩者中比例(li)高、幅度大的執行。
3月8日(ri)，LME對(dui)所有(you)主要合(he)約增加(jia)遞延交(jiao)(jiao)割(ge)機制：會員及其客戶禁(jin)止在任何LME執行地點以超(chao)過(guo)相關(guan)金屬前(qian)一天現(xian)貨(huo)官(guan)方價1%的(de)價格(ge)下達(da)鋁、鋁合(he)金、鈷、銅(tong)、鉛、北美特種(zhong)鋁合(he)金、鎳、錫和(he)鋅(xin)的(de)明日(ri)/次(ci)日(ri)套利指令。在不得已的(de)情況下，對(dui)于(yu)在3月9日(ri)或之(zhi)后進入(ru)交(jiao)(jiao)割(ge)日(ri)的(de)這些金屬的(de)空頭頭寸，如果無(wu)法履行交(jiao)(jiao)割(ge)義務(wu)，和(he)/或無(wu)法以不超(chao)過(guo)相關(guan)金屬前(qian)一日(ri)現(xian)貨(huo)官(guan)方價1%的(de)現(xian)貨(huo)溢價水平借入(ru)金屬，交(jiao)(jiao)易(yi)所可將(jiang)它們的(de)交(jiao)(jiao)割(ge)遞延。
3月8日，無錫(xi)市不(bu)銹(xiu)鋼電(dian)子交(jiao)易(yi)中心有(you)(you)(you)限公(gong)司發布關于鎳暫停(ting)交(jiao)易(yi)的(de)通(tong)知：自(zi)2022年3月8日（周二）起暫停(ting)鎳品種所(suo)有(you)(you)(you)提(ti)單(dan)(dan)買賣(mai)協議(yi)的(de)交(jiao)易(yi)，恢復時(shi)間另(ling)行通(tong)知；自(zi)2022年3月8日（周二）結算時(shi)起，調整鎳品種所(suo)有(you)(you)(you)提(ti)單(dan)(dan)買賣(mai)協議(yi)的(de)訂金(jin)至20%，在(zai)此之前，所(suo)有(you)(you)(you)持有(you)(you)(you)鎳品種提(ti)單(dan)(dan)買賣(mai)協議(yi)的(de)交(jiao)易(yi)商限制出金(jin)。
截至3月8日，不銹鋼和硫(liu)酸(suan)鎳(nie)價格都上(shang)漲(zhang)，民營304冷(leng)軋價格上(shang)漲(zhang)1400元(yuan)/噸，至22550元(yuan)/噸；硫(liu)酸(suan)鎳(nie)上(shang)漲(zhang)約9000元(yuan)/噸，至52000元(yuan)/噸。市場現貨交(jiao)易(yi)冷(leng)淡。
